就在市场惊魂未定之时，12月1日，靴子终于落地。
与各方猜测完全不同，这并非是一场被动接受的“强制没收”，而是高层精心设计的“主动撤退”。
阿特斯（CSI）正式公告，拟联合其控股股东Canadian Solar Inc.（简称CSIQ），对美国业务进行重大重组。核心动作简单直接：将美国光伏与储能业务的控制权移交给母公司CSIQ，自己则退居二线，仅保留24.9%的股权。
初看之下，这似乎还是在割肉，但细究其股权结构，事情远没有那么简单。
根据交易方案，阿特斯将与CSIQ新设立两家合资公司，代号M和N，分别运营美国的光伏组件/电池片业务和储能业务。同时，阿特斯将把旗下供应美国市场的8GW海外切片厂（THX1）、3GWh储能厂（SSTH）以及2.9GW的电池厂（GNCM）一并打包，通过股权转让的方式，将75.1%的股权卖给CSIQ。
为什么要这么做？
众所周知，CSIQ注册于加拿大，并且在美股上市，CSI则是A股科创板上市公司，从法律身份上看，前者无疑更加接近北美本土企业。通过这次重组，美国工厂的控制权从A股公司转移到美股母公司手中。这意味着，未来的美国工厂将挂上CSIQ主导的标识，成为一家实实在在的“北美公司”。
控制权换来了什么？
不仅如此，这笔交易的盘算也极为精明。
一方面，美国对“受关注外国实体”（FEOC）的审查日趋严苛。让CSIQ在前台控股，能最大程度降低地缘政治风险，确保工厂拿到IRA（通胀削减法案）的巨额补贴。
另一方面，今年前三季度，阿特斯的经营压力也属实不小。公司营收同比下滑，归母净利润几乎腰斩，单季毛利率也降到接近10%。外部环境恶劣，还要长期维持一大批高投入、高折旧、政策不确定性极强的美国产能，对财报的拖累十分明显。而通过转让股权，阿特斯预计将获得约3.52亿元的交易对价，并能一次性回收前期投资。在三季度净利大跌63.96%的残酷现实下，现金流与控制权孰重孰轻？
更何况，虽说失去了控制权，但阿特斯仍持有24.9%的股份，依然可以享受美国这个高利润市场的长期分红。
公开资料显示，美国是全球第二大光伏市场。而在阿特斯的组件出货当中，美洲占比长期接近三成，储能业务在美国也处在高景气阶段。2024年，阿特斯的大储业务毛利率超过30%，已经成了公司业绩的“顶梁柱”。
然而，随着特朗普上台，形势急转直下。
关税壁垒、双反调查、IRA补贴门槛以及针对中国供应链的严苛审查……政策的不确定性只是表象，美国光伏项目本身还充满具体而琐碎的困难。
过去，中国企业出海习惯自己买地、建厂、招人。但在如今的美国，这种模式面临着融资成本飙升、并网流程冗长、以及随时可能落下的“外国实体”大棒。
阿特斯的选择代表了一种新共识：与其执着于100%控股却寸步难行，不如让渡控制权，换取市场的“入场券”。
巨头的“美国生存法则”
过去两三年，中国光伏巨头在美国几乎都在做同样的事。通过合资、资产剥离、技术授权等方式，以求深度嵌入美国本土利益网络。
以隆基、阿特斯为代表，深度绑定的合资模式，是目前的主流解法。
2023年，隆基与美国地头蛇Invenergy合资成立Illuminate USA。Invenergy是大股东，负责搞定美国政府、工会和合规；隆基作为小股东，提供技术和工艺。阿特斯此番重组本质上也是同样的剧本，只不过它的合作伙伴就是自己的母公司CSIQ。其核心逻辑在于，你出身份和渠道，我出技术和制造。产品打上“美国制造”标签，补贴落袋为安。
相比之下，天合光能的策略大胆且新颖。
2024年底，天合将位于德克萨斯州的5GW组件工厂卖给了FREYR Battery，这当然不是简单的“卖厂”。虽然没了工厂，但天合换回了FREYR的股份和现金，甚至还委派高管进入了FREYR董事会。据了解，双方签署了深度合作协议，天合继续提供技术、品牌授权和上游电池片供应。
这一操作堪称金蝉脱壳，天合通过剥离重资产，彻底洗清了“外国关注实体”的嫌疑，同时通过技术入股和供应链绑定，继续从美国市场获利，这比单纯的合资更彻底，也更安全。
晶澳的选择更为干脆。
外媒消息，7月，全球知名的特殊玻璃和陶瓷材料制造商康宁公司（Corning）收购了晶澳科技位于美国亚利桑那州的组件工厂。与前者相比，这更像是一种及时止损或风险规避。在成本高企、政策不明朗的背景下，将资产转手给美国本土巨头，或许才是当下最稳妥的策略。
作为最早在美国建厂的老兵，晶科对待“技术合作”则显得谨慎。面对IRA压力，晶科不再盲目扩产，而是开始探索类似宁德时代的LRS（技术授权）模式——即不占股份，只通过授权技术和专利赚钱。
结语
从隆基的合资，到阿特斯的重组，再到天合的“卖厂入股”，中国光伏出海的逻辑已经发生了根本性转变。产品出海的旧页翻篇，取而代之的，是技术出海、资本渗透、本土化运营的新时代。
只要技术是我的，供应链是我的，利润是我的，工厂门口挂着谁的牌子，又有什么关系呢？
