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2022年光伏投资关键词:供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代

核心提示:2022年光伏投资关键词:供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代。
国金证券发布2022年光伏年度投资策略表示,平价时代光伏板块投资的重大逻辑变化是,从边际产能成本定价向边际需求成本承受力定价切换。结合基本面判断和当前市场预期,建议沿两条主线布局:

一是业绩兑现确定性强的,如供给瓶颈的硅料,受益放量且利润率有望持稳甚至提升的逆变器、核心辅材及其上游原料、跟踪支架等;

二是中长期格局趋势性改善、有望受益技术变化带来的超额增长的,如新技术布局领先的一体化组件龙头、电池/组件先进设备商。主要推荐的标题包括:A股通威股份(600438.SH)、阳光电源(300274.SZ)、隆基股份(601012.SH)等;港股信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)、信义能源(03868)等。

平价时代光伏板块投资的重大逻辑变化——从边际产能成本定价向边际需求成本承受力定价切换:摆脱补贴和规划束缚的光伏需求弹性得到释放,中短期光伏新增装机上限由供应链瓶颈产能决定,在潜在需求大于有效供给的情况下,产品价格将由边际需求的成本承受力决定。全球双碳目标背景下,电价上行、收益率1要求降低、技术进步、利率维持低位,共同驱动需求曲线上移,使新增装机量的高增长未必需要以系统价格的大幅下跌为必要前提。

2022年瓶颈环节硅料产量定装机,预计全球新增装机230GW以上:国金预计2022年硅料、EVA粒子、压延光伏玻璃有效供给分别为83~85万吨、95~100万吨、5.5~5.7万吨/日,分别可满足278~290GW、280~302GW、360~380GW组件生产。由于光伏级EVA粒子供应量随产品价格变化具有一定向上弹性,预计明年硅料大概率仍是供应链刚性瓶颈,其产量将决定全年装机上限(对应交流侧230GW以上)。

硅料高景气持续,电池片边际修复,重视组件中长期格局:硅料继续攫取超额利润,预计全年均价15万/吨以上;硅片环节随新产能加速释放及低价存货效应消失,预计将出让部分利润,下游长单存双刃剑效果;电池环节阶段性扩产放缓令供需边际改善,盈利底部修复逻辑扎实;组件期货属性削弱,看淡原材料价格下行周期中的盈利修复,重视技术变革对组件环节长期格局的影响。

逆变器及辅材确定性受益放量,关注格局及利润率改善:2022年IGBT供给继续紧张,逆变器头部企业供应链优势维持,储能第二曲线放量;胶膜2022H2盈利具备向上弹性;玻璃双寡头格局清晰,整体供需偏松,大尺寸续享溢价;跟踪支架2022年外部环境全面边际改善,量/利修复弹性大。

N型迈入量产元年,孕育设备新机遇:市场焦点将从电池效率向量产稳定性、规模组件订单落地、实证运行数据验证切换,2022年TOPCon放量确定性更高,技术细节方面金属化工艺环节值得重点关注。

发电侧大基数+用户侧高弹性,2022年储能确定性高增长:根据各省已公布的风光配储要求,2022年国内仅发电侧储能潜力市场就达到27GWh;同时,在峰谷价差全面扩大背景下,工商业储能逐步具备经济性;海外市场在终端电价高企、自发自用需求增长、风光渗透率提升、辅助服务需求增加的合力作用下,表前/表后市场加速发展;2022年全球储能市场高增确定。

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