当前，行业内的绝对龙头宁德时代，正在撕掉“电池巨头”的单一标签：

12月29日晚间，国家能源集团控股的国电电力发布公告，控股子公司国能大渡河流域水电开发有限公司(下称大渡河公司)与四川铁能电力开发有限公司、宁德时代，按照56.11%：33.89%：10%股比共同设立的国能大渡河(丹巴)水电开发有限公司(下称大渡河丹巴)，投资建设及运营大渡河丹巴水电站项目。

很显然易见，宁德时代“盯上了”水电站业务，其战略意图已远超电池制造的边界，今年以来，从水电站到磷酸铁锂材料，从储能订单到钠电池商业化，宁德时代在2025年末的密集布局，逐渐对应了此前其董事长曾毓群表示的：宁德时代不只是电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司，这背后的本质就是一场以“能源综合服务商”为目标的生态突围。

一、水电豪赌背后的零碳阳谋

此次宁德时代对水电的投资（浅层剖析一下），核心指向“绿电直供”的战略刚需。丹巴水电站115万千瓦装机容量、年均47.18亿千瓦时的发电量，将为四川生产基地提供稳定清洁电力。

据行业分析，这一布局有利于服务欧盟《新电池法》中的“电池护照”要求——2027年起，出口欧洲的电池需标注全生命周期碳足迹，而生产环节使用可追溯的绿电，是降低碳足迹的关键。

相比单纯采购绿电面临的认证难、价格波动等问题，入股水电站实现“绿电闭环”更具优势。

丹巴项目5.95%的资本金内部收益率看似平淡，但叠加碳减排收益（年减碳超300万吨）、产业链协同价值（降低电池生产碳足迹），实际回报远超财务模型。

更深层的意图藏在“水风光储”协同中：水电的长时稳定出力与化学储能的快速响应互补，能增强电网调节能力。

国家能源集团与宁德时代在西藏林芝的合作已明确“探索水风光储系统”，丹巴项目或许正是这一模式的落地试点。

对宁德时代而言，水电不仅是能源来源，更是“零碳新基建”的拼图。曾毓群此前表示将“零碳解决方案”列为战略方向，此时入局丹巴水电站，将一同与绿电直供、源网荷储微电网等项目共同构成其零碳版图。

二、磷酸铁锂帝国的垂直统治

与此同时，12月26日，宁德时代拟增资25.63亿元控股江西升华（持股51%），这又是是其材料端垂直整合的关键一步。

选择这家磷酸铁锂企业，凭什么值这个价？答案藏在技术路线与产能绑定中。

江西升华采用草酸亚铁工艺（二价铁源），相比行业主流的三价铁源路线，仅需一次烧结即可实现碳包覆均匀，能耗降低30%，生产设备占用更少。其高压实密度产品（2.6g/cm³以上）循环寿命突破8000次，已打入特斯拉4680电池供应链。

更关键的是“排他性条款”：2025-2029年江西升华100%产能优先保供宁德时代，后者每年采购量不低于承诺产能的80%。

配合此前26.35亿元入股天华新能（掌控16.5万吨氢氧化锂产能），宁德时代完成从锂矿到正极材料的垂直整合，直接对冲碳酸锂价格波动风险。

此外，产能扩张同步推进，江西升华现有30万吨产能，四川德阳-阿坝园区35万吨新项目投产后，总产能将达85万吨，足够满足600万辆电动车需求。

当竞争对手还在为原材料涨价焦头烂额时，宁德时代通过“股权绑定+预付款锁定”（累计预付超30亿元），已将材料成本与供应主动权握在手中。

三、储能狂潮下的供应链暗战

当前，储能也是宁德时代耀眼的业绩引擎。2025年末，其与思源电气签署三年50GWh合作备忘录，叠加此前与海博思创的200GWh协议，其订单总量远超250GWh。

订单狂奔的同时，其储能电芯也取得关键进展——587Ah大容量储能电芯，当前这款大容量电芯已实现2GWh出货，全年预计3GWh，标志着大容量电芯规模化商用落地。

在业绩表现上，今年前三季度宁德时代实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归属母公司股东净利润达490.34亿元，同比增长36.2%。

宁德时代于线上业绩说明会表示，第三季度动力、储能合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，即储能电池出货量约为36GWh，海外出口占比约两成，第三季度电池单位毛利和净利环比保持相对稳定。

但繁荣背后藏着供应链隐忧。海外产能存在缺口，宁德时代欧洲（德国、匈牙利、西班牙）164GWh、印尼15GWh基地需2026-2028年投产，而天赐材料美国工厂2025年11月才动工，新宙邦波兰项目尚在爬坡，因此短期内韩系材料成“救命稻草”；

另外就是锂矿复产的不确定性。宁德时代控股的枧下窝锂矿（全球最大单体锂云母矿之一，伴生碳酸锂当量657万吨）因采矿证续期（2025年8月到期）和环评问题停产，月产7000吨产能停滞。

尽管12月启动环评公示，但安全生产许可证申领、设备调试至少需半年。

但值得一提的是，或许正是因为有这些隐患的存在，今年以来，宁德时代已接连向上游产业链“锁定长单”，涉及磷酸铁锂、负极材料、电解液、锂电铜箔、结构件等各个领域，订单基本覆盖未来3-5年。

四、抢占新风口，钠电池卡位破局

除了上述布局消息以外，12月28日，宁德时代在供应商大会上表示，2026年将在换电、乘用车、商用车、储能四大领域大规模应用钠电池。这款曾被碳酸锂涨价“带火”、又因锂价暴跌“沉寂”的技术，为何被宁王选中？

其第二代钠电池“钠新”是关键：能量密度提升至175Wh/kg，循环寿命超10000次，通过新国标认证，成为全球首款合规钠电池。

相比第一代普鲁士蓝路线，“钠新”改用层状氧化物正极，解决了能量密度不足的痛点。应用场景上，针对北方低温环境，宁德时代推出“骁遥双核电池”，支持钠锂混装，解决冬季续航缩水问题。

据财经杂志表述，其中或许也暗藏另一种市场策略。当碳酸锂因上游检修涨至13万元/吨时，宁德时代官宣钠电池大规模应用，这何尝不是一种“泼冷水”，据悉，12月29日碳酸锂期货跌停，最低11.74万元/吨，收盘11.88万元/吨。

这种“用技术调控价格”的操作，既打压锂矿炒作，又为钠电池商业化铺路。当前，宁德时代已抢跑“钠锂混用”赛道。

结语：从“电池商”到“能源生态主导者”

宁德时代的“跨界”从来不是盲目扩张。水电站锁定绿电、材料厂掌控成本、储能订单构建护城河、钠电池开辟新疆域，这些动作环环相扣，指向一个核心目标：从电池零部件制造商转型为零碳能源综合服务商。

所谓“不止做电池，还要搞水电站”，不过是这场转型中最具话题性的表象。就当下来说，“卷王”宁德时代早已布好局——用绿电闭环应对碳壁垒，用垂直整合压缩成本，用技术迭代开辟新市场，在这场能源革命中，真正的巨头从不会把自己局限在单一赛道。

至于结果如何？时间会证明，但至少现在，宁德时代再一次让对手意识到：宁王的野心，从来不止于电池。